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基本面

11月電解銅產(chǎn)量環(huán)比上漲0.94% 預計12月產(chǎn)量將大超預期并創(chuàng)下歷史新高

國內產(chǎn)量方面：11月SMM中國電解銅產(chǎn)量環(huán)比增加0.94萬噸，升幅為0.94%，同比上升4.61%，且較預期上升2.42萬噸。1-11月累計產(chǎn)量同比增加52.44萬噸，增幅為5.02%。注：11月我們新增了兩家調研樣本合計產(chǎn)能為35萬噸/年，目前總調研樣本的產(chǎn)能為1487.5萬噸/年。11月電解銅產(chǎn)量大幅超預期的原因之一是新增了兩家調研企業(yè)，若除去這兩家的產(chǎn)量則僅較原預估量小幅增加。盡管11月銅精礦零單加工費仍處于歷史低位，截止至11月29日SMM進口銅精礦指數(shù)(月)為10.38美元/噸較上月微漲0.24美元/噸；但得益于近期冷料供應較之前充裕冶煉廠生產(chǎn)積極性較高，截止至11月29日SMM國內南方粗銅加工費（月）報1050元/噸，較上月上升300元/噸。此外，此前投產(chǎn)的冶煉廠加快了投產(chǎn)速度也是令產(chǎn)量超預期的原因之一。

SMM根據(jù)各家排產(chǎn)情況，預計12月國內電解銅產(chǎn)量環(huán)比大幅增加8.17萬噸升幅為8.13%，同比增加8.74萬噸升幅為8.75%?！伏c擊查看詳情

11月銅材行業(yè)開工率出現(xiàn)下降預計12月或將環(huán)比下降

從銅材開工情況來看，10月銅材行業(yè)開工率出現(xiàn)環(huán)比上升，考慮到銅材11月下旬的“搶出口”可能提前透支了12月的生產(chǎn)，預計12月銅材開工率或將環(huán)比出現(xiàn)下降。

銅桿方面： 據(jù)SMM調研數(shù)據(jù)顯示，11月份精銅制桿企業(yè)開工率為74.68%，環(huán)比上升5.68個百分點，高于預期值4.46個百分點，同比上升0.79個百分點。其中大型企業(yè)開工率為86.38%，中型企業(yè)開工率為56.11%，小型企業(yè)開工率為61.40%(調研企業(yè)：61家，產(chǎn)能：1417.7萬噸)。 11月份銅價自高位回落，11月中旬滬銅一度跌至接近73000元/噸，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，SMM1#電解銅11月份平均價為75128.81元/噸，環(huán)比10月下跌1834.25元/噸，精廢銅桿價差也隨之收窄，據(jù)SMM統(tǒng)計，11月份江西地區(qū)再生銅桿與華東地區(qū)電力用桿平均價差為762元/噸，較上月環(huán)比縮窄78元/噸，再生銅桿替代效益減弱的同時持續(xù)面臨著原料緊缺以及北方的環(huán)保問題，整體利好精銅桿消費。11月中旬銅價明顯走低，在低位震蕩區(qū)間，尤其是下跌行情中，大量訂單集中釋放，使多數(shù)企業(yè)接單量大幅增加，在手訂單充足，維持高開工水平直至12月，同時銅桿企業(yè)存在一定年底沖量計劃，因此11月精銅桿行業(yè)開工率出現(xiàn)了超預期上升?！伏c擊查看詳情

銅管方面：據(jù)SMM調研數(shù)據(jù)顯示，11月銅管企業(yè)開工率為81.68%，環(huán)比增加9.17個百分點，同比增加12.79個百分點。11月本就是銅管旺季，家用空調排產(chǎn)亦實現(xiàn)同、環(huán)比高增長，且在銅材出口退稅取消以及特朗普揚言要增加關稅基礎上，主機廠以及銅管廠均在積極趕出口訂單。

線纜方面： 據(jù)SMM調研了解，11月SMM電線電纜樣本企業(yè)開工率為80.68%（調研企業(yè)64家，樣本產(chǎn)能為364.3萬噸），環(huán)比增長3.7個百分點，高于預期開工率5.16個百分點，同比仍低于去年同期11個百分點。其中，大型企業(yè)開工率為86.41%，中型企業(yè)開工率為61.11%，小型企業(yè)開工率為46.6%。11月因受海外宏觀情緒影響，銅價大幅下跌，部分終端客戶抓住機會逢低補庫，此前積壓需求有所釋放，提振線纜企業(yè)訂單；此外，進入11月后，因全國天氣轉冷且愈發(fā)臨近年底，終端行業(yè)因需年前趕工促進市場需求釋放，線纜行業(yè)新訂單可見增長。分行業(yè)來看，國網(wǎng)和南網(wǎng)仍是多數(shù)線纜企業(yè)額主要訂單支撐，11月SMM聽聞二者下單量和下單頻率均有增加，光伏和風電類訂單增長也較為明顯，此前企業(yè)中標的高壓類訂單11月也有集中下單，而民用地產(chǎn)類訂單表現(xiàn)仍較為疲軟，僅部分由政府主導的基建項目需求較此前有所恢復，但總量仍無法與去年同期相比，受地產(chǎn)基建需求影響，通信類電纜表現(xiàn)同樣不佳。整體來看，電力建設市場相對樂觀，而建筑施工類需求難見增長?！伏c擊查看詳情

庫存：全國主流地區(qū)銅庫存降至18萬噸下方

SMM全國主流地區(qū)銅庫存方面：截至12月9日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.06萬噸至11.97萬噸，但總庫存較去年同期的6.47萬噸高5.5萬噸。具體來看，上海地區(qū)庫存較上周四下降0.8萬噸至9.11萬噸，江蘇地區(qū)庫存較上周四下降0.07萬噸至1.43萬噸，雖然有進口銅到貨但去庫存速度更快，一方面是華東地區(qū)下游企業(yè)消費尚可，另一方面是滬粵價差較大不少上海進口銅轉向華南市場。廣東地區(qū)庫存下降0.17萬噸至0.77萬噸，得益于下游消費尚可（這從廣東日均出庫量止跌回升也能反映出來）和國產(chǎn)銅到貨量沒有明顯增加，令近期廣東庫存持續(xù)下降。但需密切關注南下貨源的到貨速度和到貨量，若大量到貨則廣東后期庫存可能會持續(xù)上升。

展望后市，預計短期內國產(chǎn)銅到貨量仍偏少，進口銅到貨量也不會大幅增加，料本周供應量和上周相差不大。而下游消費方面，臨近年末部分下游有趕工需求，整體需求尚可；據(jù)SMM了解可知，本周精銅桿周度開工率將會上升至82.92%，較上周上升0.98個百分點。因此，SMM認為本周將呈現(xiàn)供需弱增長的局面，周度庫存料會繼續(xù)下降。

LME銅庫存方面：LME銅庫存10月31日的庫存數(shù)據(jù)為271375噸，LME銅庫存11月29日的庫存數(shù)據(jù)為271000噸，LME銅庫存11月整體徘徊在27萬噸附近，僅出現(xiàn)了小幅去庫。LME銅庫存12月11日的庫存數(shù)據(jù)為增加400噸至268500噸。

——信息來自：有色金屬網(wǎng)